Нацбанк Казахстана решает судьбу базовой ставки: рынок ждет первого шага к смягчению

После восьми месяцев жесткой политики на уровне 18% консенсус аналитиков сместился к снижению. Ожидания финансового сектора варьируются от осторожных 25 до радикальных 100 базисных пунктов.

В пятницу, 5 июня, комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Казахстана примет очередное решение по базовой ставке. С осени прошлого года показатель удерживается на отметке 18%. Макроэкономическая статистика последних месяцев дает рынку основания готовиться к завершению периода экстремально дорогих денег.

Что произошло

Экономика показывает признаки охлаждения цен. По итогам мая годовая инфляция в Казахстане замедлилась до 10,4% с апрельских 10,6%. Основным фактором стало снижение темпов роста цен на продовольствие с 11,3% до 10,7%. Дополнительную поддержку оказывают укрепление тенге и стабильные цены на нефть.

Прямой сигнал рынку дал сам регулятор. В протоколе апрельского заседания участники комитета отметили готовность к смягчению. Сохранение дезинфляционной динамики в апреле и мае Нацбанк назвал ключевой предпосылкой к началу цикла снижения ставки.

Позиция рынка

Финансовый сектор готовится к пересмотру условий фондирования, хотя оценки темпов расходятся. По данным опроса Ассоциации финансистов Казахстана, 59% экспертов ожидают снижения ставки. Медианный прогноз на ближайший месяц составляет 17,5%, пишет Kursiv.

Аналитики Freedom Finance Global допускают агрессивный сценарий. Базовый прогноз компании предполагает снижение сразу на один процентный пункт до 17%. Аналитик Данияр Оразбаев объясняет это последовательным замедлением роста цен на продукты и эффектом от недавнего увеличения минимальных резервных требований для банков.

Глобальная инвестиционная компания Goldman Sachs прогнозирует снижение на 50 базисных пунктов. Эксперты обращают внимание на резкое падение инфляционных ожиданий населения: с 14,6% в марте до 12,4% в апреле. До конца года аналитики банка допускают поэтапное снижение ставки до 16%.

Более консервативную позицию занимают в аналитическом центре Halyk Finance. Базовый сценарий предполагает сохранение ставки на уровне 18% из-за немонетарных рисков, включая рост регулируемых тарифов на жилищные услуги, воду и электроэнергию. При этом аналитик Асан Курманбеков отмечает наличие у Нацбанка пространства для осторожного шага вниз на 25 базисных пунктов.

Почему это важно

Длительное удержание ставки на уровне 18% сделало деньги в экономике дорогими. В мае разница между базовой ставкой и инфляцией составила 7,6%. В прошлом году этот показатель находился на уровне 5,3%.

Жесткие условия бьют по рыночному кредитованию бизнеса. Кредитование малого и среднего бизнеса продолжает расти, но этот рост все больше опирается на государственные программы субсидирования. Предприниматели становятся менее чувствительными к рыночным ставкам, что снижает эффективность самой монетарной политики.

Ситуация усугубляется растущим давлением на капитал. Ранее Finteqstan писал, что Казахстан готовит обязательный взнос для банков на спасение системно значимых игроков. В условиях дорогого фондирования это станет дополнительной финансовой нагрузкой на сектор.

Что дальше

Решение Нацбанка 5 июня покажет степень уверенности регулятора в устойчивости дезинфляционного тренда.

Начало цикла смягчения даст финансовому сектору сигнал к постепенному пересмотру доходности депозитов и стоимости рыночного кредитования.