Казахстанские эмитенты протестировали китайский рынок капитала

«Самрук-Казына» разместил дебютный выпуск панда-бондов на 3 млрд юаней под 2,18% годовых с переподпиской в 1,7 раза. Поездка казахстанских эмитентов в Шанхай на AIFC Connect 28 апреля показала, что разговоры о «развороте на Восток» перешли в практическую плоскость.

Что произошло

Международный финансовый центр «Астана» (AIFC) провёл в Шанхае мероприятие AIFC Connect с участием казахстанских эмитентов. Соорганизатором выступила Шанхайская фондовая биржа — один из акционеров биржи AIX.

Главным кейсом стало размещение «Самрук-Казына» панда-бондов на 3 млрд юаней под 2,18% годовых. Для сравнения: Венгрия и Шарджа размещались дороже — около 2,5% и 2,7% соответственно.

В 2025 году иностранные эмитенты разместили панда-бонды более чем на 170 млрд юаней (около $24 млрд). На 20 марта 2026 года объём выпусков составил 77,9 млрд юаней, увеличившись почти вдвое год к году.

Страна и рынок

Для Казахстана это первый серьёзный тест китайского рынка капитала. Низкие ставки в юанях связаны со структурным дисбалансом китайской финансовой системы: накоплен значительный объём ликвидности, но качественного кредитного риска не хватает.

Банки, страховые компании и фонды постоянно ищут надёжных заёмщиков. Низкая базовая ставка в юанях и доминирование институциональных инвесторов дополнительно снижают стоимость заимствования.

Китай последовательно продвигает интернационализацию юаня через облигации, трансграничные расчёты и кредитование. Формируется параллельная финансовая система, где юань выполняет функции валюты фондирования.

Почему это важно

Успешное размещение «Самрук-Казына» создаёт бенчмарк для других казахстанских эмитентов. Китайские инвесторы фактически подтвердили готовность принимать казахстанский риск на конкурентных условиях.

Главный сигнал здесь в том, что Казахстан получил доступ к одному из крупнейших рынков капитала в мире с более дешёвым финансированием в валюте, которая уже используется в торговле и инфраструктурных расчётах.

Речь не идёт о замещении долларового рынка, а о его дополнении. Традиционные площадки остаются более зрелыми, но китайский рынок экономически зачастую выгоднее.

Что дальше

Складывается модель, где эмитенты комбинируют разные источники фондирования, управляя стоимостью капитала. После заморозки российских резервов многие страны пересматривают структуру активов — юань начинает рассматриваться как элемент валютной диверсификации.

В материале упоминается важная мысль от China International Capital Corporation об «окне возможностей», но детали остались за рамками публикации.